【方正机械】11月同比增长66.9%,2021年景气有望延续 ——2020年11月挖机行业销量点评

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所属分类:行业动态

本文来自方正证券研究所于2020年12月14日发布的报告《11月同比增长66.9%,2021年景气有望延续——2020年11月挖机行业销量点评》,欲了解具体内容,请阅读报告原文。分析师:张小郭 执业证书编号:S1220518120001
事件11月挖机销量32236台,同比+66.9%。其中,国内28833台,同比+68.0%;出口3403台,同比+57.8%。1-11月挖机合计销售296075台,同比+37.4%。其中,国内265545台,同比+38.4%;出口30530台,同比+28.8%。
核心观点①11月挖机销量延续高增,同比+66.9%。下游基建、地产投资需求延续向好叠加更新需求持续释放、出口需求韧性较强,11月挖机行业销量持续高增长。②Q4景气无忧,2021年有望实现正增长。一方面,基建、地产投资有望延续回稳向好趋势,叠加机器替人效应共同保障设备新增需求;另一方面,国四标准转换时点临近,更新需求释放力度有望进一步加大。我们预计2020年行业销量将同比增长30%-40%,2021年行业仍有望实现正增长。③行业景气拉长+集中度提升,龙头主机厂有望充分受益。国产龙头有望充分受益行业景气拉长及市场集中度提升,进一步扩大国内销量,叠加数字化、国际化战略稳步推进,业绩有望保持较快增长。※回顾11月:行业延续高增态势,中挖表现亮眼。
①11月挖机销量为单月销量新高。11月行业景气延续,实现总销量32236台,同比+66.9%,增速环比上月提升6pct。②中挖销量增速亮眼,占比较上月也有所提升。分吨位看,11月,小/中/大挖国内销量分别为1.72/0.80/0.36万台,同比增长56/120/47%,中挖增速环比上月提升24pct,且已连续四个月超80%,表现亮眼;1-11月,小/中/大挖国内销量分别同比增长39/45/27%。从结构上看,11月,小/中/大挖占比分别为60/28/13%,较上月环比提升-0.3/0.7/-0.4pct,中挖占比环比提升明显;1-11月,小/中/大挖占比分别为61/26/13%,分别同比提升0.1/1.2/-1.2pct。③出口销量继续高增,韧性较强。11月,挖机出口销量同比增长57.8%,已连续两个月增速超55%。1-11月,累计出口同比增长28.8%,累计出口占比达10%,较2019年下降1pct,仍有较大提升空间。※展望未来:行业景气有望延续,中长期有望步入“稳态”发展阶段。12月上游排产数据同比大幅增长,挖机行业Q4景气无忧。在下游投资维稳向好+环保标准趋严+机器替人效应持续加深+出口市场规模扩大等因素驱动下,我们预计2021年行业仍有望实现正增长。中长期来看行业周期性影响逐渐减弱,有望步入“稳态”发展阶段。
投资建议基建、地产投资增速回稳向好、机器替人效应持续深化叠加国四标准切换、海外需求回暖,行业景气有望延续。此外,11月中国区域小松开工小时数同比有所增加,上游零部件企业12月排产同比大幅增长,均预示着挖机高增有望延续。我们预计2020年行业销量同比增长30%-40%,龙头主机厂有望充分受益,上游零部件配套企业受益于挖机行业景气的延续,业绩也有望延续高增。继续推荐三一重工、中联重科、建设机械、恒立液压、徐工机械、浙江鼎力、艾迪精密等整机和核心零部件龙头企业。
-风险提示-
经济增速大幅下滑、行业竞争加剧、基建地产等投资增速不及预期、贸易摩擦加剧
-附录-

方正机械团队
张小郭
方正证券研究所机械行业首席分析师
张小郭:清华大学精密仪器硕士,华南理工大学机械工程学士,2017年新财富第四团队核心成员,2017、2018年水晶球第一团队核心成员。重点研究领域包括检测服务、锂电设备、光伏设备、智能制造、工程机械等。
吴 鹏:上海财经大学金融硕士,具备金融与机械复合专业背景,1年一级市场股权投资经验,目前从事机械行业基础研究。

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