【方正机械】华测检测:业绩符合预期,利润率有望维持较高水平——公司三季报业绩预告点评报告

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所属分类:公司新闻

本文来自方正证券研究所于2020年10月14日发布的报告《华测检测:业绩符合预期,利润率有望维持较高水平——公司三季报业绩预告点评报告》,欲了解具体内容,请阅读报告原文。分析师:张小郭 执业证书编号:S1220518120001
事件公司10月14日晚间发布三季报业绩预告,2020年前三季度归母净利润3.89-4.03亿元,同比增长8%~12%。
核心观点1. 业绩符合预期,利润率有望保持较高水平。①Q3单季度扣非净利润同比增速保持30%以上较高增速。2019Q3公司出售杭州瑞欧获得投资收益5224.44万元,导致上年基数较高,致使2020Q3单季度净利润增速在0%-5%,剔除非经常性损益后的净利润仍保持30%-38%的较高增速。②净利率有望维持较高水平。自2018年以来,公司持续加强管理优化,利润率水平持续提升,2020Q2单季度净利率已经达到20.3%,实现了我们之前对公司净利率有望达到20%以上的预判。我们预计公司Q3净利率有望维持在较高水平。
2.业务全面复苏,Q3单季度收入有望恢复较高增速。①Q2以来,公司各项业务全面复苏,上半年工业测试、贸易保障等业务已恢复正增长,生命科学业务同比接近持平,Q2单季度收入同比增速恢复到+15.28%。下半年逐步进入业务高峰期,预计Q3公司各项业务收入有望迎来加速增长。②食品检测业务Q3业绩有望迎来爆发。6月份北京、大连等地疫情复发后,全国各地陆续开展食品安全大检查,公司作为行业龙头,Q3食品检测业务有望大幅增长。③工业品检测业务有望持续发力。公司2019上半年从SGS引入优秀管理人才曾啸虎先生负责公司工业测试业务,积极布局建工检测、大交通等领域,2020上半年工业测试已成为公司增速最快的业务,公司工业测试业务有望迎来持续快速发展。
3.重申我们对公司有望发展为下一个国际巨头的判断。①检测行业千亿级规模两位数以上增速,2019年检测行业规模3225亿元,同比增长14.75%,检测企业呈现高增长、高毛利、现金牛的特点,行业高β。②公司作为国内民营第三方TIC龙头,稳健布局新业务领域,2019年公司重点投资了航空材料、汽车电子、无线通讯、轨道交通等领域实验室,培育新的业务增长点。③逐步开启海外并购之路,打造全球竞争力。公司完成对船用油品优质标的Maritec的收购,开启了海外并购与国内业务协同发展之路。公司围绕国际化目标,持续全球化战略布局,有望将公司打造为下一个国际巨头。
投资建议预计公司2020-2022年归母净利润分别为6.04、7.99、9.96亿元,对应PE分别为74.69、56.47、45.33倍,维持“强烈推荐”评级。
-风险提示-
行业竞争加剧,公信力和品牌受不利事件影响,并购整合风险,政策变动风险,经济大幅下行的风险
-附录-

方正机械团队
张小郭
方正证券研究所机械行业首席分析师
张小郭:清华大学精密仪器硕士,华南理工大学机械工程学士,2017年新财富第四团队核心成员,2017、2018年水晶球第一团队核心成员。重点研究领域包括检测服务、锂电设备、光伏设备、智能制造、工程机械等。
吴 鹏:上海财经大学金融硕士,具备金融与机械复合专业背景,1年一级市场股权投资经验,目前从事机械行业基础研究。

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